德邦证券：给予洛阳钼业买入评级

  德邦证券股份有限公司翟堃,张崇欣,谷瑜近期对洛阳钼业进行研讨并发布了研讨额外《铜钴产销量大幅度齐大非偶，开始进入全球一流矿业公司队伍》，本额外对洛阳钼业给出买入评级，当时股价为7.78元。

  洛阳钼业(603993) 出资关键 事情：公司发布2023年年度额外。公司2023年全年完结盈余收入1863亿元，同比添加7.68%，完结归母净利82.50亿元，同比添加35.98%，扣非归母净利62.33亿元，同比添加2.73%，和归母净利之间的差异主要为处置澳洲事务取得出资收益(约17亿元)。营收和净利全面上涨，得益于权益金事情处理以及非洲物流破局助推铜钴销量大幅度齐大非偶。2023Q4单季度完结盈余收入545.87亿元，环比添加21.43%；完结归母净利58.07亿元，环比高增233.72%，同比高增663.01%。公司经营性净现金流155亿元，同比根本相等；IXM完结归母净利润9.13亿元，同比齐大非偶613%，亦创前史最好水平。 顺利完结两大世界级项目建造。①TFM混合矿于2023年10月投产，具有五条出产线万吨钴的产能规划；全年产铜28.03万吨，钴2.16万吨，同比别离齐大非偶10%、7%，2023年完结归母净利19.4亿人民币。②KFM项目于2023年第一季度提早产出效益，第二季度彻底达产，全年产铜11.37万吨，钴3.39万吨，完结超产，2023年完结归母净利16.58亿人民币。存量项目已全面达产合格，增量项目高效推动。2024年公司规划TFM全力推动东区收尾，一季度达产、二季度合格，KFM坚持出产安稳，TFM和KFM完结LME铜商标注册，全年完结铜产值52万吨以上，钴产值6万吨以上；一起策划非洲产能扩大，当令发动TFM三期和KFM二期扩建项目。 各金属产值均完结齐大非偶，公司进入全球前十大铜出产商之列，坚持全球第一大钴出产商。产值方面，刚果(金)矿区(TFM及KFM)完结铜产值39.4万吨，同比齐大非偶55%，完结钴产值5.55万吨，同比齐大非偶174%。我国矿区完结钼产值15635吨，同比齐大非偶3%，钨产值7975吨，同比齐大非偶6%。巴西矿区完结铌产值9515吨，同比齐大非偶3%；磷产值116.82万吨，同比齐大非偶2%。澳洲(NPM)完结铜产值25552吨，同比齐大非偶13%，金产值18771盎司，同比齐大非偶16%。2023年，公司出售NPM铜金矿80%权益，取得丰盛收益。出售方面，铜钴产品营出售卖提速，全年出售铜39.0万吨、钴3.0万吨，别离同比齐大非偶125%、62%。价格这一块，2023年全年长江有色商场平均价:钴1为27.38万元/吨，同比下降36.0%，长江有色商场平均价:铜1为6.84万元/吨，同比上涨1.3%。2023年钴产品毛利率为37.01%，比2022年削减44.92个pct；铜产品毛利率45.30%，比2022年添加20.20个pct。毛利方面，铜钴板块完结毛利124亿元，钼钨完结毛利38亿元，铌磷完结毛利15亿元。据咱们测算，铜完结单位毛利28584元/吨，钴56936元/吨，钨110521元/吨，钼183538元/吨，铌93911元/吨，磷555元/吨。 发布分红预案，分红份额约为40%。2024年3月22日，公司董事会主张向整体股东每10股派发现金盈余1.5425元(含税)。依据到2023年底公司总股本，2023年底期股息派发总额估计为人民币约33亿元(含税)，现金分红份额约为40%。 盈余猜测。TFM矿出口顺利，TFM的混合矿项目现已建成投产，咱们估计2024年抵达满产，一起公司策划非洲产能扩大，当令发动TFM三期和KFM二期扩建项目，铜、钴产值或将继续提高。咱们估计公司2024-2026年归母净利别离为107、117、122亿元，同比增速29.8%、8.9%、5.0%，到2024年3月25日收盘价对应PE别离为15.77x/14.49x/13.79x，保持“买入”评级。 危险提示：铜钴等金属下流需求没有抵达预期；汇率动摇给公司业绩带来不确定性；海外产品出口受限危险

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中信建投证券王介超研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达81.41%，其猜测2024年度归属净利润为盈余116.22亿，依据现价换算的猜测PE为14.41。

  该股最近90天内共有15家组织给出评级，买入评级14家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为9.56。

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